電機・精密セクターのアナリストは何をどう見ている？

電機・精密セクターはこれまで「技術を支える夢のあるセクター」と言われてきました。現在はその認識が変わりつつあります。ハードウエア主体の時代からソフトウエアがより重要視されるようになり、新興国の台頭やデジタル化の進展によって真似されるリスクが高まっているからです。相対的に「突出した技術革新が難しいセクター」になったと言えるでしょう。

中でも大企業にとっては、どのような事業や技術にどの程度の資金を投下するのか、経営判断が難しい時代です。中堅・中小企業では独自性や競争力が突出した最新技術はそう多くなく、自社の強みとして目立ちやすい。

一方、大企業は、そのような技術を沢山抱えています。小説やテレビドラマにあるような大企業 vs 中堅・中小企業という構図は、このセクターではある意味真実なのです。

つまるところアナリストは、利益と株価が長期的に伸びそうな会社を「良い会社」と判断し、そのレポートはポジティブな内容になります。もっと端的に言えば「キャッシュフローがどれだけ増えるか」。アナリストのあらゆる情報収集は、そのヒントを得るためにあります。

例えば、ある企業が画期的な新技術を開発したとします。10年後、20年後に社会を大きく変える可能性を秘めているとアピールされますが、アナリストとしてはそれだけでは評価し辛い。その新技術は収益化までにどのような課題があって、どの程度の時間を要するのか。つまり、足元の業績にどう影響を及ぼすかを知りたいのです。

トップが大局観で技術を語ったとしても、足元の業績までの論理的なストーリーがなければ評価は難しいでしょう。IRを担当される方にはそれを補完していただきたいのです。

まずは中期経営計画（中計）を大切にしましょう。中計は未来へのロードマップであり、社内のコンセンサスの証、社会との約束でもあります。

私の経験では、信頼に足る企業は中計も堅いし、計画とのずれが生じてもその理由が明確で論理的です。明るい話はレポートにしやすい。計画通りに事業が進まなくても、その理由が論理的であれば分析・検証が容易です。

アナリストは企業と市場を冷静かつ公正に見ています。中計をもとにした論理的なストーリーで語っていただくことが、われわれアナリストと企業との信頼関係を築く基礎になっています。