中小型株・IPOのアナリストは何をどう見ている？

中小型株は「ニッチ市場において第２のホンダ、ソニーを探す」というイメージがありますが、そうとも限りません。大きな市場でもよいのですが、その場合は市場シェアが重要になります。上位３位くらいに入れば、優秀な人材が集まりますし、価格決定力を持つこともできます。利益を出すようになれば、その資金を研究開発に大きく投資することもできるでしょう。

中でもIPO銘柄は、企業もトップもいわば玉石混交。社内体制が個人商店の域を出ない企業もあれば、歴史ある大企業と違わないような企業もあります。

株式を公開・上場することで、それぞれの企業を株式市場という同じルールで評価することになります。財務諸表で見えない魅力を含めて、同じルールに照らして見た時の形が本当の企業の姿です。

数字を見ます。トップの人柄やリーダーシップなども大事ですが、数字は成長ストーリーを描く前提条件です。私たちは、結果としての数字だけでなく増加や減少の背景を「因数分解」します。

例えば「受注が○億円増えました」だけでなく、営業人員を増やしたからなのか、特需があったのか、前期の反動増なのか。だからこそ、その理由も教えてほしい。

その意味では、トップは話し下手でも理路整然と語る方がいいと思います。

IPO銘柄に関しては、①利益水準の伸び（上場基準ぎりぎりでは…）②経営者の株式保有数（サラリーマン社長の上がりポストなのかどうか）③リードインベスターと主幹事が同じか（違うならその理由）なども見ています。

①ネガティブ質問は単に疑問点の解消のため。丁寧に教えてほしい
②アナリストレポートはPR資料や宣伝材料ではありません
③アナリストの業績予想はもともと、会社予想と違うものです
④競合他社との比較情報は恐れずに開示を（調べればすぐにわかります）
⑤取材対応には経営会議にアクセスできる人をアテンドしてほしい
⑥株式市場に注目してほしいのか情報を知られたくないのか、社内の意思統一を
⑦存在感の大きい外国人投資家向けに英文資料の拡充を
⑧「がんばります開示」はなし（根拠となる数字と合わせて開示）
⑨「強みはブランド力」はレポートを書きにくい（技術革新による無力化の可能性が高い）
⑩アナリストによって知識や能力に濃淡があることをご理解いただきたい